Dabar situacija yra tokia pati. „Lehman“ atvejis laikytas pernelyg „sudėtingu“; iš tikrųjų nedaug kas norėjo jiems padėti, be to, nepamirškite, kad „Lehman“ mokėjo didelę finansavimo premiją (+100/200 punktų) už savaitės trukmės indėlius dar gerokai prieš 2008 metus.
Pasiskolintų lėšų panaudojimo koeficientas „Lehman“ balanse sudarė 30/35x, Graikijoje rizikos yra beveik tokios pačios.
„Moralinio nesąžiningumo“ grėsmė taip pat yra, ji susijusi su neveiksminga rizikos ribojimo makrolygiu strategija bandyti išlošti laiko.
Federalinės rezervų sistemos planas (dėl „Lehman Brothers“) numanė būtinybę delsti, todėl planas „A“ ir planas „B“ buvo tam tikros variacijos „rimbo ir meduolio“ tema. Kai viskas ėmė griūti, įsijungė planas „B“, t. y. panika ir jokio plano. „Lehman“ neturėjo plano, neturi jo ir Graikija. Mes jau įsitikinome, kad plano nebuvimas nėra planas.
Mums sudėtinga vertinti ir prognozuoti netiesinius rinkos svyravimus, todėl belieka tik tikėtis ir tikėti. Vis dėlto, pasikartosiu, pagrindinę grėsmę kelia išpūstas VaR koeficientas (aktyvų, kuriems gresia rizika ir koreliacija, kuri artėja link...). Tai sukelia nenuspėjamas pasekmes, tokias kaip vakarykštė griūtis Bulgarijos ir Rumunijos obligacijų rinkose, galimas Puerto Riko įsipareigojimų nevykdymas ir euro kilimas.
Rinka ieško hedžingo galimybių, bet jų nėra. Patikėkite: aš išgyvenau neramius laikus ir prekiavau 1992, 1997–1998, 2000, 2008 ir 2010/2014 m., tad žinau – dabar saugių hedžingo būdų tiesiog nėra; kai koreliacijos koeficientas bus lygus 1, svarbiausia neturėti blogų pozicijų.
Jei sudaryti sandorio paskutinę akimirką nepavyks, DAX smuks dar 3–5 %, o kredito rizika naujoms euro zonos narėms, tokioms kaip Vengrija, Kroatija, Bulgarija ir Rumunija, šoktels iki debesų. Pasekmes pajus net Lenkija.
Deja, mano patarimas išeiti atostogų šešiems mėnesiams ir nesiversti prekyba, greičiausiai, bus gana aktualus. Šanchajuje investuotojai su nerimu laukia atsidarančių rinkų... smukimas nuo didžiausių 2015 metų reikšmių jau sudarė 22 %!
Tuo tarpu, sprendžiant iš šio „Bloomberg“ straipsnio, „Syriza“ ir toliau smaginasi, o šaliai gresia masinės riaušės, kuro, pinigų ir maisto trūkumas.
Dabar suprantate, kodėl aš nepritariu makroekonomikos specialistams ir politikams?
Steenas Jakobsenas, vyriausiasis „Saxo Bank“ ekonomistas
